两家公司信用评级一样、借款期限也一样，银行发债却往往要多付利息。Jens Dick-Nielsen 等人的研究把这笔额外成本称为“金融溢价”：据美国经济学会论文页，研究分析1987—2020年美国数据，发现金融债的信用利差——债券收益率超过相近无风险债券的部分——平均比产业债高43个基点，即0.43个百分点，约高31%。论文于2026年10月8日在《Journal of Finance》首发。
直觉上，这可能只是评级没看准。但据作者论文附录，同评级金融债并没有更高的违约率或信用损失。作者给出的解释是，银行持有大量分散的企业贷款或债券，看似分散，实际上更像把整个经济装进一只篮子：经济一起下行时，这些资产会共同承压。因此，银行债承载的系统性风险——无法靠多持有几种资产消掉的共同风险——高于单个产业债。论文还发现，金融溢价在低评级和金融危机期间更高，也会随债券 beta 上升；beta 衡量债券对共同市场波动的敏感度。这提示信用模型若只看评级和期限，可能漏掉金融机构特有的宏观风险暴露。