同样押注AI，市场已经不再把所有公司当成同一笔交易。据 MarketWatch 报道，Nvidia、Broadcom 和 Oracle 的市盈率都在收缩——投资者愿意为每一美元盈利支付的价格下降；三家的 CDS 利差也都扩大。CDS 可以理解为给公司债务购买违约保险，价格上升通常意味着信用风险担忧加重。但在这轮调整中，Nvidia 的股价相对没有遭受同等冲击。
关键差别不只是谁的AI故事更好听，而是谁更能用自身现金流支撑扩张。MarketWatch 将 Nvidia 的韧性与其现金流和资产负债表状况联系起来；相比之下，Broadcom 和 Oracle 承受的AI相关信用压力更明显。股票投资者看增长，债权人先问能否按时还本付息。当扩张更依赖举债时，信用市场的担忧也更容易传导到股票估值。
这并不代表 Nvidia 完全躲过风险：它的估值倍数同样下降，CDS 也在走阔。更准确地说，市场正在给AI赢家分层定价，而不是把整个板块一起买入或卖出。现有材料未披露三家公司指标变化的具体幅度。