一套策略在财报和隔夜消息前后表现亮眼，不一定真能赚到钱。就像夜里去一家快打烊的店，货少、报价也未必稳定，不能拿白天的购物体验来估算。Reddit 用户 grandiose_nutrition 复盘发现，自己的回测——把交易规则放进历史数据模拟收益——默认晚上 7 点也能获得现金交易时段中段那样的成交质量。
他开始手工对照券商数据与 Moon，标记报价明显更薄或表现异常的时段，再放宽这些窗口的执行假设，原先的优势便大幅缩小。这里的关键不是策略能否预测涨跌，而是信号能否成交：点差是最佳买卖价之差，深度是各档可交易数量；两者变差，订单的成交概率也会下降。
换句话说，纸面 alpha——看似无法由市场整体波动解释的超额收益——可能只是漏算执行摩擦后的假象。这只是作者的一则实盘复盘，未披露策略、样本期及缩小幅度；但提醒很具体：盘后回测若把每个时间点都当成同一种流动性环境，成交模型造成的误差，可能比预测模型本身更大。