一笔交易赚钱时，大家挤在同一边看不出问题；一旦行情反转，出口却可能突然不够用。据 Hedgeweek 转述 Bloomberg 报道，Taula Capital Management、Balyasny Asset Management 等对冲基金曾押注法国国债收益率与利率互换利率之间的价差。利率互换，是双方交换固定与浮动利率现金流的合约。这类交易此前回报强劲，但法国国债急跌后，杠杆投资者因亏损和保证金压力集中减仓，反过来加速了抛售。
问题不只在法国财政前景。流动性变差——也就是卖单更容易把价格压低——让同步平仓形成自我强化：债券价格越跌，基金越要卖；卖得越急，跌幅又越大。周五，法国与德国10年期国债收益率之差扩大至154个基点，为2011年以来最宽。Fidelity International固定收益首席投资官Marion Le Morhedec估计，对冲基金活动可能解释近期法德利差约一半的波动，并援引Eurex数据称近期交易尤其活跃。不过，报道依据包括匿名知情人士，Taula与Balyasny也拒绝置评，具体仓位和损失规模仍未披露。