富裕投资者原本只是想少交些税，结果却推高了券商贷款。税务感知型多空策略——同时买入和做空股票，主动实现亏损来抵扣资本利得——即使维持相近的市场方向风险，也会扩大头寸总规模，因此需要更多保证金融资。
据 Hedgeweek 转述《华尔街日报》，Charles Schwab 第三季度保证金贷款余额达1880亿美元，同比近乎翻倍，其中约610亿美元与这类策略有关。Brent Sullivan 估算，其管理资产已从五年前略高于10亿美元增至近1900亿美元。AQR、Quantinno 等管理人的产品创新，因而直接变成了券商资产负债表上的资金、资本和运营压力。
扩张已经碰到承载边界：Fidelity 今年2月暂停开设相关新账户；Schwab 随后把部分新账户最低投资额从100万美元提高至1000万美元，并暂停部分账户的新客户和追加资金。换句话说，节税策略的约束不只来自税法，也来自券商愿意提供多少融资。