你花几分钱买一张合约，赌某个几乎不可能发生的结果。输了，损失不大；中了，可能翻几十倍。单看一笔，这像便宜的彩票。反复购买，它却可能变成稳定亏损的习惯。
据 Bloomberg 对 Kalshi 和 Polymarket 交易的分析，低概率长注在平台交易中占据显著位置，相关合约最终约有 98% 落空。这个数字很醒目，但报道材料没有披露统计区间、样本范围，也没有说明它按合约、交易笔数还是其他口径计算。因此，更稳妥的读法不是“所有买家都会亏”，而是：预测市场上的大量交易，并不只由准确判断概率的需求推动。
买的可能不是概率
预测市场让用户交易现实事件的结果。市场价格通常被解读为概率：合约越贵，代表参与者越相信事情会发生。这套机制被称为价格发现——不同的人拿真金白银表达判断，价格再把分散信息汇总起来。
问题在于，交易者未必只想寻找被错误定价的机会。Bloomberg认为，许多用户使用这些平台的方式，更接近全天候赌场或街机游戏。一张便宜的长注，还可以买到参与新闻的感觉、表达立场的出口，以及“小概率翻盘”的想象。
这也解释了为什么“明知大多会输”并不能阻止购买。长注（longshot）本来就是市场认为发生概率很低、所以售价便宜的合约。它的吸引力不在于经常命中，而在于投入有限、潜在回报很大。用户消费的可能既有收益机会，也有等待结果揭晓的过程。
高赔率不等于划算
判断一笔交易是否值得，关键不是最高能赚多少，而是期望值——把每种结果的收益乘以其真实概率，再加总起来。假如一份合约的价格高于事件真正发生的概率，即使中奖时回报很高，长期重复购买仍可能亏钱。
这对应一个长期出现在赛马和博彩市场的现象：favorite-longshot bias，即参与者往往高估小概率事件，令冷门结果被买得太贵；热门结果反而相对便宜。加州大学圣迭戈分校 Rady 管理学院与 Significance 提到的“最后一场效应”更直观：到了赛马日最后一场，赌徒更愿意押冷门，常见解释是输钱者想靠一次高赔率翻本。
Kalshi 和 Polymarket把赛马换成选举、体育与新闻事件，但低价、高赔率带来的心理吸引力并没有消失。
这会伤害“真相机器”吗？
不一定，但它提醒我们区分两件事：市场可以汇总信息，也可以提供娱乐。二者能够同时存在。
如果交易主要来自信息更充分、愿意纠正错误价格的人，价格可能更有参考价值。如果大量需求来自娱乐、立场表达或对小概率回报的偏爱，价格的信息含量就可能下降。Bloomberg指出，这种反复追逐长注的模式，与平台将预测市场描述为价格发现工具或“真相机器”的定位形成反差。
不过，“98%最终失败”也不能直接推出长注买家必然亏损。实际收益还取决于成交价格、买卖方向、退出时点，以及少数命中交易带来的回报。合约结局和交易者盈亏不是同一个指标。
局限与未知
- 现有材料只有 Bloomberg 的标题与概括，没有公开具体样本、统计区间和计算方法。
- “占据主导”究竟指成交笔数、成交额、合约数量还是关注度，目前无法确认。
- 因此，这组数据足以揭示预测市场的娱乐属性，却不足以判断平台整体定价是否失真，或长注买家的实际总收益。