如果把美国市场看成一家同时出售股票和债券的商店，海外买家并没有离场，只是明显换了购物车：少买债券，多买股票。在高利率与高估值并存之际，这股新增需求值得关注，因为它可能帮助解释，美股为何仍能获得强劲买盘。
一年买入逾9400亿美元
据《金融时报》报道，截至2026年7月的一年里，海外投资者净买入美国股票超过9400亿美元，创下纪录；同期，S&P 500也录得强劲涨幅，海外资金对美国债券的兴趣则有所减弱。
这里的“净买入”不是海外投资者持有美股的总价值，而是买入美国股票和基金份额的金额减去卖出金额。股价上涨带来的账面升值不算在内。因此，9400亿美元反映的是新增跨境买盘，而不只是行情上涨后持仓看起来更值钱。
这也把本刊此前的观察窗口向前推进了一个月。我们9月16日报道过，截至6月的一年中，外资股票流入相当于美国GDP的2.8%，高于美债的2%。最新数据进一步显示，这种从债券转向股票的倾向仍在延续。
为什么值得关注？
美国财政部的TIC（Treasury International Capital，追踪跨境证券交易和资金流动的统计体系）显示，2026年7月，外国居民净买入406亿美元长期美国证券；但计入股票互换等调整后，当月长期证券总体净卖出279亿美元。单月数据与一年累计口径不同，却共同提醒我们：海外资金仍在配置美国资产，但不同资产之间的冷热正在分化。
这不证明海外买盘导致了S&P 500上涨，两者目前只是同时发生。不过，创纪录的股票净买入至少揭示了一股重要的边际力量：即使债券吸引力减弱，海外资金仍愿意承担美股风险。
局限与未知
- 纪录及9400亿美元数字目前只有《金融时报》这一独立信源，报道摘要未披露完整比较基准。
- TIC按交易对手的法律所在地记录；证券若经第三国托管，数据未必反映最终所有者所在国家。
- 股票流入创新高，不等于外国投资者已不再大量持有美债；流量是新增买卖，存量是既有持仓。