眼前风平浪静，不等于远处没有浪。Cboe Derivatives Market Intelligence 的报告显示，美国、欧洲及新兴市场多个股指的1个月隐含波动率已降至近一年低位。隐含波动率是从期权价格反推的未来波动预期，也包含投资者为“保险”支付的溢价。强劲的股票基本面压住了近期风险定价，但市场并未同样看淡更远的未来。
更值得看的是波动率期限结构——把不同到期日的隐含波动率排在一起。标普500指数1年期与1个月期隐含波动率之差，已陡峭至历史第96百分位，说明远期保险相对昂贵。报告将其与利率及通胀前景的不确定性联系起来：美国2年期国债收益率上升，OIS定价所隐含的下次FOMC会议加息概率由40%升至60%。换句话说，近30天风险温度计VIX即使很低，也只说明眼前较平静；远端期权仍在为宏观变数标价。