看到“ChatGPT 预测股价命中率 93.3%”，先别急着把它当交易策略。这个数字衡量的是新闻传到市场时，GPT-4 判断的方向是否与即时价格反应一致；普通投资者看到新闻再下单，往往已经赶不上这段波动。据 Alpha Architect 对论文的介绍，研究只给 GPT-4 公司名和标题，让它判断短期影响为正面、负面或不确定。
更值得看的是信息时点：样本覆盖 2021 年 10 月至 2024 年 5 月，共 159,137 条公司—标题—日期记录，而所用 GPT-4 的知识截止于 2021 年 9 月。这是样本外检验——用未参与模型训练的新时期测试，可降低“偷看答案”的前视偏差。作者报告，按隔夜新闻每日买入正面股票、做空负面股票，成本前日均收益为 34 个基点（0.34%），方向命中率 58%，年化 Sharpe 比率为 2.97。
但“成本前”是关键限定。买卖价差、手续费和滑点都可能吞掉优势；同时，供稿未披露策略对强基准模型的完整比较。判断 ChatGPT 是否真有可交易预测力，不能只看漂亮准确率，还要看它能否在严格信息时点下，扣除成本后持续击败朴素基准。